近兩日鋁市場出現(xiàn)一則“重磅”消息，廣東省佛山市某鋁錠交割倉庫出現(xiàn)重復(fù)質(zhì)押事件，該事件涉及貨值較高、企業(yè)數(shù)量較多，其中不乏一些大型國有企業(yè)。

該消息昨日在市場發(fā)酵后，眾說紛紜引發(fā)恐慌避險情緒，滬鋁、LME鋁價均出現(xiàn)大跌，在整個工業(yè)品市場中跌幅突出。對此鋁團(tuán)隊通過對該事件深度調(diào)研并進(jìn)行內(nèi)部分析，再結(jié)合以往類似事件的進(jìn)程經(jīng)驗，認(rèn)為目前市場存在對事件影響的誤判，觀點如下：

首先，我們注意到這是一個重復(fù)質(zhì)押事件，據(jù)了解目前警方已介入成為一起“案件”。這樣的案件在鋁行業(yè)不是首次出現(xiàn)，2014年青島港融資違規(guī)事件便是最直觀的案例，盡管該案早已水落石出，但案中涉及的7-8萬噸鋁錠處于長期封存狀態(tài)，一直到2019-2020年才開始進(jìn)入市場拍賣。

參照青島港事件的審查流程，本次案件涉及的鋁錠，立刻也要進(jìn)入靜止?fàn)顟B(tài)，無論是對當(dāng)下的市場還是對未來一段時間的市場，都將是可流通貨物的減少，甚至極有可能出現(xiàn)該批貨物封閉期長達(dá)幾年的情況。

其次，“一女多嫁”已是事實，對于事件中涉及的融資方，此刻手中無貨要么賠錢、要么去現(xiàn)貨市場采購填補(bǔ)缺口。而供資方要解除融資則要進(jìn)行保值空單平倉，因此對于現(xiàn)貨市場和期貨市場而言，均將表現(xiàn)為買入流動性增強(qiáng)。

再次，對于當(dāng)前的的市場結(jié)構(gòu)而言，基本面矛盾在于對需求的分歧。目前來看上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利落地釋放了較好信號，終端需求行業(yè)中，地產(chǎn)弱已是共識，但汽車、光伏等領(lǐng)域仍有望表現(xiàn)持續(xù)增長。

6月1日日度庫存顯示，無錫鋁錠庫存下降0.6萬噸，連續(xù)下降也表明需求正在逐漸恢復(fù)。全社會鋁錠庫存本周降至95萬噸以下，低庫存基數(shù)遇到上述突發(fā)事件導(dǎo)致的現(xiàn)貨流動性上升，市場的擔(dān)憂情緒極可能在理性消化后出現(xiàn)反復(fù)。

綜上，認(rèn)為市場恐慌大可不必，而出現(xiàn)持貨商拋售的可能性更是微乎其微，對于鋁價而言是利好大于利空。適逢臨近端午假期，下游企業(yè)趁機(jī)逢低補(bǔ)庫不失為一個好思路。

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